1、行業(yè)供需狀況總覽

自2011年后玻璃行業(yè)已陷入長期的供需矛盾中，玻璃價格在其階段性矛盾緩解時出現(xiàn)上漲，但行業(yè)結(jié)構(gòu)性供給過剩問題仍舊突出。就近兩年而言，于2017年5月份供給和需求都達到了階段性頂部之后，玻璃產(chǎn)能因淡季檢修、搬遷等其他原因出現(xiàn)了小幅度的滑落，年底又因環(huán)保檢查等問題，沙河地區(qū)關(guān)停了9條存在未批先建、批建不符或未辦領(lǐng)環(huán)保排污許可證的生產(chǎn)線，影響當(dāng)時日產(chǎn)量約為5800噸/天，占全國運行總產(chǎn)能的3.8%，雖然供給端的快速縮水提振了當(dāng)時的市場多頭氛圍，期價也一度快速拉升，但不可忽略的是，在此期間需求量也在同步下滑，只是相對于供給來說略顯緩慢。而年后玻璃產(chǎn)能又受到高額利潤吸引快速恢復(fù)，與此同時需求恢復(fù)速度相對較慢，據(jù)了解年后行業(yè)玻璃加工訂單同比下降約30%，在供需矛盾再度加劇下廠商庫存快速累積。就目前來看，若無政策強制干預(yù)，產(chǎn)能在此行業(yè)普遍較高的利潤水平下驟減預(yù)期較低，而下游行業(yè)的需求量在嚴厲的房地產(chǎn)政策管制之下也難以出現(xiàn)爆發(fā)式增長，因而玻璃行業(yè)結(jié)構(gòu)性供給過剩問題短時仍無法有效解決，玻璃價格也難以實現(xiàn)穩(wěn)定上漲。

2、利潤吸引下產(chǎn)能出現(xiàn)快速擴張

　　隨著環(huán)保政策的頻繁出臺，玻璃的生產(chǎn)成本也被逐漸抬高；另一方面，因年后玻璃現(xiàn)貨市場價格整體偏高且下游需求普遍回落，因而廠家接連調(diào)整玻璃價格，在兩方面共同作用下，年后行業(yè)利潤快速滑落。沙河地區(qū)煤制玻璃利潤率于年后由最高時期的40%左右下降至17.39%左右，近期又因為純堿下游需求回落，其售價大幅度降低，玻璃成本端優(yōu)勢再度顯現(xiàn)，利潤率也出現(xiàn)了大幅度反彈。當(dāng)前利潤率仍處于中位偏高水平，且在此較高利潤率的引導(dǎo)下，產(chǎn)能驟減預(yù)期較小，甚至后期還將有生產(chǎn)線逐漸進行投產(chǎn)，中短期供給壓力難減。

　　長沙鋼化玻璃行業(yè)實際產(chǎn)能利用率的統(tǒng)計也驗證了玻璃產(chǎn)能正在快速恢復(fù)這一點，近月以來玻璃現(xiàn)貨市場在生產(chǎn)企業(yè)主動挺價的帶動下，市場氛圍有所好轉(zhuǎn)，但另一方面，產(chǎn)能在年后也出現(xiàn)快速恢復(fù)。本月以來安徽蕪湖信義二線500噸，山東德州凱盛晶華600噸相繼點火，合計恢復(fù)日熔化量1100噸。從8月份的投產(chǎn)計劃上來看，即將點火的有湖北明弘400噸、武漢長利1200噸、郴州旗濱1線1000噸、郴州旗濱2線600噸、凱盛晶華600噸、河北南玻600噸，8月份預(yù)計恢復(fù)日熔化量4400噸，產(chǎn)能恢復(fù)后將從供給端給玻璃價格帶來較大壓力，屆時原片價格變動的核心邏輯就會一定程度上轉(zhuǎn)變?yōu)闉樾枨笤鲩L是否符合預(yù)期以及供應(yīng)增長量與需求增長量的博弈。因而即便我們對今年的旺季需求仍有期待，但對于整體價格的上方空間持有謹慎態(tài)度。

3、廠商庫存得到緩解，行業(yè)整體庫存仍然偏高

　　在冬季廠家持續(xù)挺價的情況下，年初的長沙鋼化玻璃價格始終維持高位，貿(mào)易商和加工企業(yè)囤貨意愿較低，生產(chǎn)企業(yè)庫存增速創(chuàng)近幾年以來的高點，春節(jié)后更是有多家企業(yè)庫存堆積嚴重，因此年初玻璃價格高位承壓。而三四月份的需求滯后更是對當(dāng)時的市場信心造成嚴重打擊，玻璃價格也因此快速下滑，部分區(qū)域甚至一周多次大幅度下調(diào)價格以減輕庫存壓力。后隨著價格的大幅下滑和需求端的持續(xù)恢復(fù)，下游信心有所改善，廠家出庫也相對好轉(zhuǎn)，玻璃價格再度逐漸回升至今。目前除個別廠家受銷售策略影響庫存仍然偏高之外，全行業(yè)庫存壓力偏低。從供給端來看，上半年生產(chǎn)線大量復(fù)產(chǎn)，年前因環(huán)保問題而減少的產(chǎn)能目前已在其他地區(qū)補足，行業(yè)總體供應(yīng)量偏高，下半年生產(chǎn)企業(yè)又受到行業(yè)高額利潤率的吸引加速復(fù)產(chǎn)，從目前已有的復(fù)產(chǎn)計劃來看，7-10月份將有約7300t/d的產(chǎn)能逐漸投放，下半年產(chǎn)能也將達到近兩年內(nèi)新的高峰；從需求端來看，上半年需求除時間上有所滯后外，在總體訂單量上也下滑了接近10%，雖然當(dāng)前時間已逐漸接近金九銀十的傳統(tǒng)旺季，屆時需求也將在各房企加速趕工的情況下或有所提振，但在目前玻璃行業(yè)高供給、高價格的情況下，后期建筑材料行業(yè)又受到房地產(chǎn)高壓政策的持續(xù)影響，我們對本輪價格的上方空間也不應(yīng)盲目樂觀，甚至晚些時候一旦需求出現(xiàn)拐點，后市市場情緒或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)入悲觀。